2005年11月28日，深国投·明达（1期）证券投资集合资金信托产品诞生，到2011年11月30日，已走过完整的六个年头，取得了近300%的业绩总回报，年复利回报达到25%。从简单的结果来看，还是相当不错的。作为中国最早的阳光私募公司之一，由于赵丹阳先生赤子之心的清盘，明达（1期）信托便成为中国存在时间最长的阳光私募，我们深感其中的荣幸和肩负的责任！

6年来，中国已经出现上千个阳光私募产品，行业人才集聚，一大批公募行业精英汇入私募行业，行业竞争异常激烈，我们也时常感觉压力倍增。值得庆幸的是，从国际权威的基金评级公司——星辰评级的最新评价结果看，明达多期信托产品均位列三年期“五星”和“四星”评级之内。

但过程却是艰难的，明达（1期）经历两年的运作，就遇到了2008年的大幅下跌，上证指数从6124.04点跌至最低1664.93点，金融海啸的不可预测性可以作为业绩下跌的一些理由，在经过了未敢懈怠的四年，我们让信托的净值回到了6124点的峰顶。可是我们的投资人却经历了四年的等待。作为信托投资顾问的明达公司，我们差不多四年没有拿到投资绩效。但是，我们依然一直在努力提升公司的管理水平，花费大量的经营成本充实整个投研团队，培养新人，打造完整的投研人才梯队。回首08年以来的投资经历，期间惨痛的下跌记忆牢记在我们的心中。如何有效规避下一次金融海啸的风险及其他“黑天鹅”事件的冲击，是我们作为财富管理者必须解决的课题。过去四年，明达公司核心管理团队为此付出了全身心的努力和积极的探索！

应该说，我们于2005年底成立明达（1期）信托的时候，准确地把握住了公司的低估值，取得了不错的投资回报。但是，2007年我们并没有真正理解中国股市形成泡沫的根源和机理。通过对欧洲发达国家及美国经济史的深入研究，我们发现金融市场伴随工业革命的繁荣而繁荣，可以说金融业的繁荣必须依赖于产业的发展，并成为产业经济的助推器。作为金融市场一部分的资本市场，尤其是资产高度证券化的美国资本市场，充分实现了资源优化配置和财富再分配功能。2000年美国纳斯达克科技网络股泡沫破灭，纳指从5000点暴跌，至今仍只有2600多点，尽管伴随着上千家公司的退市和破产，但是依然留下了苹果（3500亿美元）、谷歌（1900亿美元）及亚马逊（1000亿美元）等一批世界市值最大的科技网络公司。在发达的资本市场的支持下，移动互联网时代推动产业经济剩者为王。联想收购IBM的PC业务之后，其销售额体量与苹果相当，但利润不及苹果1/50，可见产业竞争格局之惨烈及股东回报之大相径庭。作为财富管理者，我们必须深刻洞察产业变化的路径才能把握投资机会，规避投资风险。

事实上，我们过去十数年深入研究学习巴菲特等人的价值投资理念，并成功运用在投资实践中。但我们深知，巴菲特的投资结果源自美国经济的繁荣盛世，不可能完全复制。经济全球化、资本全球化给我们带来更大的挑战，我们的研究也必须具备全球的产业视野和资本视野。世界经济已经进入后工业化时代，普通工业产品供应已十分充裕，而中国经济总量对外贸经济的高依存度难以逆转，充分就业的压力使得中国未来数年依然必须保持相对较快的经济增长速度。尽管经济结构转型面临巨大的挑战，但大家义无反顾，也别无选择。

过去两年，我们在新型服务公司和新型产业获取了良好的投资回报，而对这些公司和行业的覆盖，以及对新的商业模式的理解，对投资团队的人才和思维模式都提出了新的挑战。中国创业板开通两年以来，已有200多家上市公司，市值总额超过万亿，未来市值超过深圳主板成为必然，也给我们提供了大量的新兴行业标的。但我们深知，一方面新的商业模式会毁灭传统的商业价值，另一方面新的商业模式本身也面临大量的价值毁灭。欧美的金融危机和债务危机很大程度上源自全球产业化的分工导致的就业矛盾，我们会警惕欧美因推动就业需求而制造新的产业泡沫，全球化的货币泛滥将长期成为常态。

中国房地产经过了十几年的高速发展，整个产业的价值总额已经接近100万亿元，不仅大大改善了居民的居住条件，而且已吸纳了巨额的货币，已经到真正需要调整和改变的时候，未来房地产货币的挤出效应是个大概率事件。人们将对股票等股权投资产生巨额的增量需求，金融市场巨额的财富管理需求也会推动大量资源加入竞争。

      面对资本市场格局的变化和创新，面对欧美金融危机和债务危机的挑战和压力，面对中国经济转型的风险和机遇，我们已行走在二次创业的路上！