2005年，当我们携手深国投，推出深国投·明达证券集合资金信托的时候，我们就知道，这将是一条充满挑战与诱惑、机遇与风险并存的道路，憧憬着“把明达投资发展成为中国最好的投资银行”这一伟大梦想，我们出发了。

　　“民之从事，常于几成而败之。”明达投资专注于资本市场更是如此。

　　产品运行初期，我们虽然取得了一些成绩，得到了持有人和业内的认可，但是我们深知如果不能保持清醒的头脑，未来的道路肯定会无比艰险，因此我们时刻将风险控制放在第一位。

资本市场的生存法则是：不仅比谁活的好，更要看谁活的久。对价值投资的长期坚守，可能会使我们丧失一些短期快速增长的机会，但却可以避免因为冲动而带来的不可挽回的损失。中国证券市场的制度性变革，正在逐步让市场变得更加真实、有效，各方参与主体，尤其是大股东与普通投资者的利益趋于一致，这使得原本在发达国家已经长期有效运行的经济规律，在中国证券市场也逐渐得到体现，好公司带来好回报的现象已经成为现实。而明达投资的“以上市公司内在价值为基础，寻找具有长期增长潜力的领导型企业，分享企业持续高成长带来的二级市场高溢价收益”的核心投资理念，也为投资者在现实中带来了良好的回报。我们在2005年股指跌破千点大关之际推出的“傻瓜投资组合”，就是对我们核心投资理念的完美解读，对于这一核心投资理念我们将坚定不移地坚持下去。

　　“持有人利益高于一切”，在深国投·明达证券集合资金信托的产品中成为不可动摇的事实。

　　通过完善的制度性设计，不仅使得广大持有人的资金安全得到充分的保障，而且使持有人的利益与管理人的利益真正统一起来。唯有在持有人的利益实现最大化的前提下，管理人的利益才可能实现最大化，这使得我们自始至终都要全心全意为持有人的利益做充分考虑。而这个产品也将管理人的职业行为转变为一个可以终身奋斗的事业，我们希望通过长期真诚的专业化服务，得到广大持有人的认可，让持有人成为我们的终身伙伴，共同分享中国资本市场高速发展带来的丰硕成果。

　　“夫轻诺必寡信，多易必多难。”我们不能向持有人承诺关于投资的回报，但是我们致力于降低投资的风险，努力让投资产生较高的收益。

　　投资是一件说起来容易，做起来很难的事情，我们深知这一点。虽然在起步阶段我们为投资者带来了不错的回报，但是，我们也清醒地意识到，除了有我们对核心投资理念的坚持外，我们还受益于外界多种因素的配合。在投资方面，我们始终保持如履薄冰的危机感，对上市公司的选择，我们不仅要经过多层次的讨论筛选，还要亲临公司实地调研，务求对目标公司的了解可以深入翔实。我们还会吸收主流机构的观点，以求达到兼听则明的效果。虽然这样相对严格的流程，可能会使我们丧失短期的获利机会，但是会使我们的投资风险降到最低。“宁可错过，不可做错”，是我们投资的重要原则，我们将长期专注于我们可以把握的投资领域，虽然我们时刻都在学习，但是对于情况不明的投资标的我们决不涉足，做我们可以做到的事情，赚我们能够赚到的钱，长期稳健的成长是我们终身为之奋斗的目标。

　　“受人之托，代客理财”是信托产品的主要特征，而委托专家理财的理念早已在发达国家深入人心，在国内也逐渐被广大精英阶层所接受。“术业有专攻”，让专家理财，自己享受生活的新理财观念正在让参与者实现共赢。投资大师巴菲特以每年27%的复合增长使初始投资人实现一万多倍的绝对增值告诉我们长期稳定复利增长的魔力。我们的目标就是让明达的产品成为精英人士理财的首选，而长期稳定复利增长是实现这一目标的物质保障。

　　长期稳定复利增长的实现，首先是建立在经济长期稳定增长基础之上的。在宏观层面，虽然经过2005年以来一系列的宏观调控，但中国经济仍然高速增长，2006年前9个月的GDP增幅高达10.7％，而通涨却只有1.5％，外汇储备也突破1万亿美元。在微观层面，随着产业结构的调整和技术的进步，企业的经营效率进一步的提升，2006年三季度A股公司的总收入同比提高了20％，而净利润增长却高达51％。其次，我国目前的证券化率只有30％的水平，不仅远远低于美国138％的水平，也与印度99％的水平相差甚远。资本市场是一个国家综合实力的名片，中国证券市场的市值和影响力还远远不能与强大的实体经济相匹配，其今后的发展不言而喻。第三，中国经济增长模式正在转变，经济结构由资源依赖型、低效率、低效益的劳动密集型产业向高效率、高效益的技术与资本密集型的产业转变，在这个转变过程中，地域垄断被打破，优势企业面临着重大的发展机遇，可望加速获得更多的市场份额和财富积累。第四，税收制度的改革和内外资所得税并轨有望在未来两年实施。据测算，仅是内外资所得税并轨一项，就会使将相关的成份股整体业绩增长从11％提升到24％，这样会带来市场估值的进一步提升。第五，市场的参与主体发生深刻变化，以保险公司、基金为代表的机构投资者正在占据市场的主流，价值投资理念也正在被越来越多的市场参与主体所接受和认同。第六，在全球经济一体化的大背景下，中国作为全球最具活力的经济体已经得到了全球资本的高度关注，以QFII为代表的国际资本也争先恐后地投资中国股市。

　　正是基于以上因素，我们认为，中国证券市场在经过长达15年的初创期后，中国经济的长期稳定发展必然会在证券市场得到体现和优化，中华民族的伟大复兴，也必然带来证券市场的高速成长，长期稳定复利增长是可以实现，而且是一定会实现的。

　　面临这样的历史机遇，我们有信心、有能力把握机会、迎接挑战，我们将自始至终专注于价值投资，全力以赴让投资者的信任和期盼变成美好的现实，共同见证一个伟大梦想实现的过程。而今天，正是梦想的起点。

深圳明达投资董事长   刘明达

2006年11月26日