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劉明達:貴州茅台理論看漲50%
2016-06-27
 
明達資產董事長劉明達演講
明達資產董事長劉明達演講

  新浪財經訊 6月25日消息,由新浪財經主辦的“2016龍門投資精英會仲夏研討會”于今日在北京舉行,深圳市明達資產管理有限公司董事長劉明達出席並發表講話。

  劉明達認為,類似茅台其實就是反映這樣一個廣義的長期需求,如果說它是一個剛性的、穩定的一個長期的小品,這樣的公司信用也足夠,高派息,它就等同于一個長期國債,它有什麼區別呢?你每天收錢,如果是這樣的話,如果按照2.8%的國債算的話,按照3%算,至少到33倍市盈率。還有不止50%的空間,問題還有每年潛在10%的增長,這里面的空間是很大的。

  同時,劉明達表示上證50,當然也包括創業板的幾百億的市值的龍頭公司,認為還有很大的空間,從1000億的市值,未來五年可能到2000億的市值。如果5年有符合20%左右,是一個非常高的空間。我覺得完全是有可能的。

  以下是演講全文︰

  龍門投資精英會的新老朋友大家下午好!事先沒有通知我單獨發言,好在前面兩位嘉賓已經把宏觀和微觀講得比較到位了,我想在時政方面做一些注解,今天上午我也給新浪的同仁作了一些匯報,明達總很認可經濟要放緩,那你怎麼還說要投資?尤其是英國脫歐在即,我說脫就脫了吧,脫了有什麼關系?這個事情離我們比較遠,但是說脫了是一個笑話,英國脫歐其實反映了世界一體化的倒退,中國過去30多年的經濟發展是跟全球化有很大的關系,所以並不排除貿易戰對中國出口等影響,盡管如此,去年我們出口商品的數量還有雙位數的增長,我們限于邊界擴張這種缺乏信心,所以我們對投資也缺乏信心。都沒有成長了,怎麼投資?賺利息還能炒股票嗎?這就是定價模型,剛才莫總講的低利率的事情,不要看2.8%和負利率之間的關系,理論上講它有無限空間,2.8%和0有無限空間,這也是巴菲特在他股東會上把投資空間,跟投資者舉例說投資空間很大一樣的道理。就像茅台一樣,其實就是反映這樣一個廣義的長期需求,什麼呢?如果說它是一個剛性的、穩定的一個長期的小品,這樣的公司信用也足夠,高派息,我認為它等同于一個長期國債,它有什麼區別呢?你每天收錢,如果是這樣的話,如果按照2.8%的國債算的話,按照3%算,至少到33倍市盈率。還有不止50%的空間,問題還有每年潛在10%的增長,這里面的空間是很大的。如果是這樣的話,當然了,我認為如果看5年,我覺得轉型是否成功,5年應該基本上見分曉,我們的國債利率我認為可能會到1.0。所以這就是巨大的投資風險。這也是我們對中國經濟階段的一個定性。我們的工業化還有一個很大的進程,它是伴隨著城鎮化。我們的競爭力其實確保不是過度的貿易戰,因為世界你中有我,我中有你,完全分不開的,所以中國的大部分的制造的龍頭企業都有很大可能成為世界的龍頭,所以我們的視野要拓展。

  2008年之後我們花更多的時間是看全球化的過程的變化,它其實不以人的意志為轉移的,所以我們的工業化盡管是在,從全球來看,在一個後工業化的時代,但是在全球市場來看,我認為還有非常大的空間。對于機構投資人或者財富管理或者個人炒股票,像在座的龍門精英,一年翻倍還有10倍,追求目標不同,我們是一個大規模的資產管理,一定講它的市場容量和它的可持續性。從這個角度來說,上證50,當然也包括創業板的幾百億的市值的龍頭公司,我認為還有很大的空間,從1000億的市值,未來五年可能到2000億的市值。如果5年有符合20%左右,是一個非常高的空間。我覺得完全是有可能的。如果說上證50的派息率就非常誘人。到目前為止2015年,上證50的組合應該接近3.8%。而且政策上已經給了我們足夠長期投資的目的,持股一年這個派息完全是免稅的,所以我覺得政策層面已經給我們做長期投資提供了,在稅收方面提供了足夠的空間。這3.8%完全是你的,更不要說還有像格力這些公司,一批,有5-7%的派息率。但是投資大眾和投資主體,包括機構投資者(像保險公司)某些時候或者是很多時候都對這些長期性的投資漠視,是一種漠視的態度,如果我們走在市場前面一步,如果我們對中國的轉型充滿信心,這些公司就會從1000億變成2000億,甚至三五千億的市值,它是支撐我們這個市場市值擴張的中樞。所以從這個角度來說,我覺得一點也不悲觀。我樂見即使下半年經濟預期很悲觀的情況下,上證指數我覺得是有機會上一個台階的。同樣,我覺得在未來5年,這個指數還有上升1倍的潛力,就是這個定價,針對于低利率的定價,當然更核心的是說有穩定派息的藍籌公司的定價。

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